被誤解的水務上市公司高毛利率

　　近期，有媒體引用中國水網所發表文章《水務上市公司2010年年報點評》中關于水務上市公司的高毛利率數據，以質疑水價上漲。由于該文章引用了此文的部分內容，強調了高毛利率，在一定程度上造成了社會對自來水行業的誤解，中國水網特發此文明晰毛利率、水務上市公司與自來水行業之間的關系，以促進行業的健康發展。

　　一、對自來水生產行業的評判不宜以毛利率來比較
　　由于水務公司是重資產行業，財務成本高，折舊高，僅以毛利率評判其整體利潤水平是不科學的。根據我國《城市供水價格管理辦法》規定，“城市供水價格中的利潤，按凈資產利潤率核定。” 并明確規定了供水企業的利潤率：“合理盈利的平均水平是凈資產利潤率8%-10%”。其中，主要靠政府投資的不得高于6%；主要靠企業投資的（包括外資）不得高于12%。“保本微利”曾是政府對供水企業的要求，但從1995年開始，國內自來水公司便開始全行業虧損。據統計，2002—2005年，自來水全行業凈資產收益率（ROE）為-0.15%左右，有將近50%的企業虧損。2009年2月，我國自來水生產行業毛利率整體為17.75%，看起來還不錯，可是同期利潤率為-9.15%，凈資產收益率為-0.6373%。從數據不難看出，現階段我國自來水行業的發展狀況依舊窘迫。

　　二、水務上市公司不能代表自來水公司
　　一方面，水務上市公司是整個水務行業的龍頭企業，憑借其已有的資源優勢，以及成功上市后在資本實力、社會影響力等更多方面的有利條件，其盈利能力普遍高于行業平均水平。另一方面，很多水務上市公司除傳統的水務業務外，更廣泛踏足證券、房地產、工程建設等更多業務領域，從而進一步提升了其整體利潤水平，自來水業務只是其眾多業務中的一部分。因此，僅以水務上市公司的整體盈利水平來評判自來水行業的發展，并從這一點來質疑水價調整的合理性是片面的。
 

編輯：黃小木