時間：2025-12-12 10:06
來源：中國水網
12月9日晚間，北京清新環境技術股份有限公司(證券簡稱“清新環境”)發布公告稱，公司全資子公司四川發展國潤水務投資有限公司(以下簡稱“國潤水務”)擬參與競買四川省生態環保產業集團有限責任公司(以下簡稱“四川省生態環保集團”)在西南聯合產權交易所公開掛牌轉讓的眉山國潤金象排水有限公司(以下簡稱“眉山金象”)100%股權，掛牌轉讓底價為5620萬元。若國潤水務本次競買成功，國潤水務將持有眉山金象100%股權。
由于四川省生態環保集團持有清新環境42.12%股權，為其控股股東，此次競買構成關聯交易。
1 交易速寫：高溢價評估
中瑞世聯資產評估集團有限公司以2025 年 6 月 30 日為評估基準日，采用資產基礎法和收益法對眉山金象 100% 股權進行評估，最終以收益法結果作為評估結論。根據評估報告，眉山金象股東全部權益賬面價值 2918.03 萬元，評估價值 5620.00 萬元，評估增值 2701.97 萬元，增值率 92.60%。
采用資產基礎法下股東全部權益評估價值為5211.50 萬元，與收益法結果差異 408.5 萬元，差異率 7.84%，差異主要因資產基礎法難以完全反映企業資質、市場資源、管理團隊、客戶資源及商譽等無形資產價值，而收益法更能全面體現股東全部權益價值。
如此顯著的評估溢價，其合理性根植于眉山金象獨特的資產稟賦與經營質量。
2 21年特許經營權的價值釋放
財務數據顯示，眉山金象具備45% 的高毛利率和超 20% 的凈利率，近五年年均凈利潤約 698 萬元;2024 年及 2025 年上半年，公司營業收入分別為 1765.79 萬元、898.15 萬元，凈利潤分別為 365.77 萬元、166.20 萬元。
眉山金象成立于2014 年 3 月，注冊資本 2370 萬元，經營范圍涵蓋污水處理、中水回用、污泥處理、環保技術服務及環保項目投資經營管理等，具備成熟的業務運營基礎。
公司核心競爭力突出：其一，擁有剩余期限長達21 年的特許經營權，項目邊界條件清晰，污水處理量已達設計標準，污水處理單價保持穩定，為長期收益提供堅實保障;其二，其持有的環保相關資質、穩定的市場與客戶資源、專業管理團隊及商譽等，這些資產對公司持續盈利形成重要支撐。
正是基于這種由特許經營權鎖定的穩定盈利前景，此次收購對清新環境而言，超越了財務投資，更具深遠的戰略整合意義。
3 戰略拼圖：業務協同與板塊強化
如果說后價值持續是吸引國潤水務“出手”的直接誘因，那么深層次的戰略協同與業務“補位”則是這筆交易的內在邏輯。
國潤水務作為清新環境水務板塊的核心平臺，在工業污水運營領域一直尋求突破。
事實上，國潤水務與眉山金象早已“深度綁定”。公告顯示，國潤水務于2021年6月中標眉山金象二期委托運營項目，委托運營期5年，因此國潤水務一直對眉山金象項目一期及二期進行協同管理。
此次競購，國潤水務的意圖非常明確：將管理權與所有權合二為一。公告指出，獲取眉山金象100%股權后，將增大國潤水務獲得后續三期項目委托運營的機會，進一步降低運營成本。反之，如果國潤水務未能成功競拍，受制于管理成本的分攤，二期委托運營將增加成本費用110萬元。
此外，從資產質量對比來看，眉山金象的盈利能力甚至優于國潤水務本身。數據顯示，眉山金象2024年的凈資產收益率為11.87%，而國潤水務同期的凈資產收益率為8.16%。若競拍成功，將納入國潤水務合并報表范圍，進一步增厚國潤水務及上市公司整體收益水平。
在業務布局上，該項目也具有標桿意義。清新環境表示，本項目完全符合國潤水務發展方向，該項目出水達到地表水準三類標準，在工業污水行業較為罕見，是國潤水務在工業污水運營領域的核心標桿業績，也是后續國潤水務在市場上贏取項目的核心競爭力，有助于拓展相關業務領域。
編輯：趙凡
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